(资料图片仅供参考)

国金证券股份有限公司许隽逸,陈律楼近期对中国海油进行研究并发布了研究报告《证实储量创新高，稀缺央企亮底色！》，本报告对中国海油给出买入评级，当前股价为17.15元。

中国海油(600938)
中国海油于2023年3月29日发布公司2022年年度报告，公司2022年实现营业收入4222.3亿元，同比增加71.6%；实现净利润1416.8亿元，同比增加101.5%。其中，2022Q4公司实现营业收入1110.9亿元，同比增加53.7%，环比增加2.1%；实现净利润329.2亿元，同比增加88.4%，环比减少10.7%，公司业绩符合预期。
经营分析
1、资本开支增加推动产量持续增长，公司未来成长性确定性较强：当前全球原油价格预计持续维持中高位震荡，公司预计2023年资本开支约为1000-1100亿元，同比2022年增长0-10%，2023-2025年净产量目标分别为650-660/690-700/730-740百万桶油当量。原油价格中枢持续维持中高位叠加公司油气产量持续增长，公司未来成长性确定性较强。
2、持续推进新油气资产的勘探开发：公司2022年净证实油气资产储量为62.4亿桶油当量，同比增加16.52%，近6年储量寿命持续维持在10年以上，夯实油气资产储量将进一步保障公司油气产出；公司2022年油气总产量为624百万桶油当量，同比增加8.92%，公司原油、天然气储采比分别为8.55、11.51，分别同比增加0.17/减少0.41，持续维持在较高水平。2023年公司预计将有九个新项目投产，未来业绩有所保障。
3、高股利支付率持续回报股东：公司2022年现金分红共计605.8亿元，股利支付率约43%，同时公司股息率持续维持在较高水平，以2022年12月31日收盘价为基准计算，2022年公司现金分红对应A股股息率为8.33%，H股股息率为14.29%，与此同时，公司计划2022-2024年全年股息支付率不低于40%，股息绝对值不低于0.7港元/股（含税），公司股东投资回报丰厚。
盈利预测与评级
我们看好油价中高位震荡下的未来公司业绩稳定性，由于2023年原油价格略有回落，我们下调中国海油2023-2024年盈利预测，下调幅度分别为15%/9%，2023-2025盈利预测为1247亿元/1340亿元/1396亿元，对应2022-2024年EPS为2.62元/2.82元/2.94元，对应PE为6.4X/6.0X/5.7X，维持“买入”评级。
风险提示
（1）油气田投产进度不及预期；（2）原油供需受到异常扰动；（3）能源政策及制裁对企业经营的影响；（4）限售股解禁风险；（5）汇率风险。

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级8家；过去90天内机构目标均价为20.76。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中国海油（600938）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性较差。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

关键词：